浙商证券| 碳中和带来哪些需求变化？

      预计我国2021至2050年碳中和带来的新增投资约为100万亿。长期来看，碳中和带来的净新增投资规模在2021至2030年间或呈现出倒U型的节奏，预计共净新增15万亿，短期来看，2021年碳中和带来的净新增投资量预计为0.6万亿。

      碳中和带来的需求侧变化主要方向：固定资产投资的存量替代新增产能和环保技改，能源消费重构、新能源终端消费、终端需求变化带来的原材料需求，重点关注光伏、特高压、新能源车等领域。

      碳中和如何影响需求侧？碳中和对经济需求侧的影响从以下四个方面展开：一是在实现碳中和目标过程中相关领域所需要的固定资产投资；二是非化石能源消费结构比重提升；三是新能源终端需求增大；四是非化石能源所具有的制造业特征引致上游有色金属需求。

天风证券 | 宏观稳杠杆和政府去杠杆下的社融展望

      如何看待宏观稳杠杆与政府去杠杆下今年社融走势以及对债市的影响？

      首先需要合理把握政策逻辑，孙国峰司长在《2020年货币政策回顾与2021年展望》一文中明确：“要综合考虑基数效应、经济恢复基础尚不牢固和疫情不确定性的影响……合理把握实体经济与金融的关系。在经济低基数效应下，2021年特别是第一季度的经济数据同比增速比较高。而2020年货币政策发力较早，因此第一季度可能出现高基数基础上的金融数据同比增速回落与低基数基础上的经济数据同比增速走高的背离。对此，应当看到，金融数据是在高基数基础上的增长，贷款、货币供应量、社会融资规模的增量并不少，金融对实体经济的支持力度依然是稳固的。”

      合理推测，在春节前后疫情再度影响下为了巩固剔除基数效应影响下的经济，央行存在总量控制下的结构性支持，这是导致1-2月信贷和社融超预期的主因。而目前我国经济基本面好转的大趋势是确定的，叠加经济站上潜在增速，对于央行政策导向，还是建议从适度从紧的角度考虑。这一前提下，全年社融下行的趋势已然明确，综合最新的政策基调、财政预算、监管要求以及信贷投放情况，我们预测今年新增社融规模约为32.7万亿，对应增速约为11.5%。

安信证券 | 数字货币测试全面铺开，推广前哨已吹响

      根据上海证券报报道，数字人民币测试正进入全面提速阶段，六大国有银行已经开始推广数字人民币货币钱包。在银行营业网点中，客户只需要提出白名单申请，就可以在央行数字人民币在APP中以设立银行子钱包方式参与测试。

      基石已完善，只待全面开花：国内几大银行加速数字货币的测试以及放宽用户申请，从本质上说明数字货币已具备较好的实际应用效力，并进入大规模推广阶段的前哨。除此之外，从去年的城市试点到红包补贴，数字货币在移动支付行业坚实的基础和使用习惯培养下已具备清晰的渗透脉络，同时从美团、京东等互联网平台到上海地铁自动贩卖机以及购买中心，数字货币的应用场景也在不断丰富。未来，央行数字货币一旦铺开将在短时间内形成广泛的覆盖面。

      测试铺开形成三大长远影响：基于数字货币这次里程碑式的测试，我们认为它的长远影响将体现在三个方面：（1）此次数字货币的全面测试是国家为了让消费者更快适应并使用数字货币这一全新的支付形式，有利于未来数字货币在国内市场的全面快速推广；（2）不同于过去移动支付借助移动互联网改变了传统支付方式，此次数字货币是由央行发布的全新支付内容，并将支付钱包功能向传统金融机构和互联网公司共同开放。因此，传统金融机构和互联网公司将被置于同一起跑线上，结合六大行数字货币钱包的“首发”阵营，未来数字货币支付市场相比双寡头垄断的移动支付市场，或将呈现更为平衡、健康的行业格局；（3）伴随着数字货币实用性的不断验证，人民币在国外金融市场的独立性和推广度有望进一步提升。未来数字货币依托于不可篡改、智能合约等功能的应用将有望推动世界各国实现外汇独立。此次数字货币钱包的应用是我国数字货币建设的第一站，未来以此为基础的架构升级有望加速人民币国际化的进程。

太平洋证券|中美博弈下“十四五”如何践行“双循环“：兴农村、扩权益、育人才、待创新

       中美博弈下对外部环境的担忧再次引发市场波动。原以为在特朗普的百般“磨练”下，我们已经适应了这种变化。看来对拜登寄予的希望还是有点高了。实际上，从政府工作报告对2021年经济增长目标的定调，已经表明政府对于外部环境的变化还是有充分的心理准备的。当然除了心里准备，还有具体的应对。我们认为“十四五”规划的完成将开启一个全新的时代。如果只是零星的去看每一点，不免盲人摸象，对每一项改革的认识亦是可大可小。中国提出“双循环”实质上是经济发展的必由之路。而“十四五”规划则是对“双循环”不折不扣的践行。

      扩大进口稳住“外循环”。对于域外的管理，一个普遍的道理，要么制约生产，要么制约需求。在全球军事实力逐步均衡的前提下，面包往往比枪炮更有效。

      盘活土地要素，培育壮大新兴产业，提升股权融资是供给与需求联动的关键。首先，农地流转有助于扩张低收入群体——农民的财产性收入，新兴产业扩张创造更多的高收入岗位，二者将显著提升居民边际消费倾向，释放内需的潜力。其次，新兴产业扩张同时带动企业投资降低对政府刺激的依赖，消除消费到投资的传导漏损，同时亦帮助政府完成由“主导经济”向“服务经济”、刺激投资向刺激需求的转化。第三，金融是实体的润滑剂，依靠权益市场扩大直接融资规模，有助于降低债务风险，平衡各类型实体企业对资金的需求。通过国内外不同融资渠道规模占比的比较，我们认为只有在权益市场规模与企业间接融资规模基本相当，甚至有所超越之时，对于权益市场的支持才能真正的等同于支持实体经济，并具备所谓“长牛”的基础。

西南证券| 鲍威尔不鸽了，全球闸门或收紧？

      美国酝酿新一轮刺激计划，美联储姿态转鹰。

      当地时间3月22日，美联储主席鲍威尔在参加国际清算银行会议时延续了此前看低加密货币的论调，受鲍威尔讲话影响，比特币跌幅较大；

      当地时间3月23日，据外媒报道美国政府官员正在拟定一个由多项内容组成的经济和就业一揽子计划，规模或高达3万亿美元，主要向基础设施、清洁能源和教育方面进行投资；

      当地时间3月23日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会举行会议，就新增6500亿美元特别提款权（SDR）以向全球经济体系提供额外流动性展开初步讨论，此举或更利于低收入国家复苏；

      当地时间3月24日，欧元区3月IHSMarkit综合PMI创2018年末以来新高，主要由于制造业的良好表现，然而，随着欧洲第三波疫情正在爆发，各国政府纷纷加强疫苗接种和封锁措施，欧洲二季度经济状况表现或将蒙上阴影；

      当地时间3月25日，鲍威尔在接受NPR采访时表示，随着在实现目标方面取得更大的进步，美联储将逐步减少所购买的美国国债和抵押贷款支持证券的数量。

中泰证券|苏伊士运河“扼流”

      3月23日，一艘来自中国台湾长荣集团的超大型货轮在通过苏伊士运河时搁浅，造成苏伊士运河双向堵塞。苏伊士运河作为全球供应链关键节点，是全球海上贸易最繁忙的航道之一，2019年苏伊士运河通过货轮数量接近2万艘，运载货物量超过10亿吨。流经苏伊士运河和SUMED管道的总石油量约占海运贸易石油总量的9%，如果船只无法通过苏伊士运河，则SUMED管道是将原油从红海运输到地中海的唯一替代途径。据路透社消息，目前货轮已部分重新浮上水面，并沿运河岸线移动。