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联盟观点|后疫情城市经济观察（20210816-20210822）

2021-08-25

人工智能城市时代的智慧城市运营包括四大要素：产业，土地，资本，数据。

产业

本周沪深300下跌3.57%，医药生物行业下跌7.28%，在整体市场环境，以及医药自身政策影响下，本周板块继续出现了一定程度的调整。自2018年医保局成立、带量采购推行，医药行业进入新一轮的变革，行业里面众多企业均面临转型阵痛，但资本市场的医药板块同时走出了3年波澜壮阔的行情。我们认为背后核心反映的是政策引导行业往更为健康的方向发展，符合政策导向及长期发展明确的赛道拥有非常通顺的顶层设计逻辑，以及持续验证的报表业绩。近期我们看到了胰岛素国家集采；医疗设备、试剂部分地区的集采，市场普遍反映较为悲观。但是同样的我们看到在全球分工细化，国产快速发展背景下，一些“专精特新”的细分赛道小龙头不断在市场崭露头角。我们坚信短期的转型阵痛不改变优质企业的长期发展和未来广阔的空间，而越来越多细分赛道的优势小龙头将带来持续市场活力，建议持续寻找高景气赛道的优质成长标的。

——中泰证券

5G基站未来三年国内建设规模有政策保障！工信部“5G应用扬帆计划”明确截止2023年，每万人拥有18个5G基站、对应5G宏站建设规模达到260万以上，对通信设备及高频CCL-PCB/基站信号链等关键元器件领域投资机会可以乐观一点看待，目前估值反映了比较充分的悲观预期。信创政策落地加速：2021年9月1日将启动实施的《数据安全法》，叠加滴滴事件后，近期7月10日推出的《网络安全审查办法（征求意见稿）》和7月12日工信部颁发的《网络安全产业高质量发展三年行动计划》，将显著加速国内ICT产业信创进程和网络安全、数据安全产业发展。

——海通证券

《关键信息基础设施安全保护条例》公布：随着网络攻击事件的增加和变化，网络安全防护与升级的需求也持续提升，其中关键信息基础设施安全是网络安全中的核心。我们认为随着该《条例》的落实，我国网络安全的体系将更加健全，网络安全的需求也将提升，建议关注相关网络安全产业的优质企业。国资委称聚焦战略性新兴产业，适时组建新中央企业集团：此次会议再次强调了科技创新的重要性，明确了科技产业的战略地位，体现了我国以科技创新为核心的战略决心。此次提到的适时组建新的中央企业集团，是给国有企业在产业优化布局方向上做出的指引，同时还预示未来国有企业或许将更多的进入科技创新的产业领域。

——万联证券

资本

7月经济数据：受疫情反弹、极端天气等因素拖累，7月工业消费投资增速均出现回落。7月工业增加值同比增6.4%，消费同比增8.5%，1-7月投资同比增10.3%，增幅与上月相比均出现不同程度回落，超出市场预期。7月经济数据走弱，市场对政府放松部分政策措施有期待，但难言有较大程度宽松，考虑到政治局会议要求推动今年底明年初形成实物工作量以及地方政府债券发行的加速，后续预期多以财政政策支持为主。MLF缩量1000亿续作，税期资金面整体平稳，下半年财政有望发力，货币政策相应配合。本周一央行提前续作周二到期的MLF，税期资金面收紧的局面有所缓解。随MLF到期及税期结束，本周三多数期限利率基本恢复至上周水平。

长期来看随着经济增速逐步回落，债市收益率下行趋势是确定的，但是短期市场预期已经走在了经济下行的前面，债市短期波动加大。目前长债收益率已经充分反映了债券市场的乐观预期，超长期国债活跃度达到历史高位，而货币政策在降准之后可能保持一段时间的观望态度，后期更多需要财政政策发力。市场过于乐观预期的降温以及9月若美联储开始着手Taper，可能带动长端利率调整。当前长端利率债的交易仍然拥挤，短期波动可能加大，操作上建议对于入场保持谨慎。

权益市场震荡大幅下行，可转债市场随之下行但相对抗跌，关注医药、消费、汽车零部件、银行、公用事业、成长高景气板块、“碳中和”主题等。Fed缩债预期增强打压金价，但全球疫情反弹下避险情绪增加也提升金价，金价整体变化不大。本周金价基本维持窄幅震荡状态，主要由两方面因素所导致，一方面本周美联储纪要显示今年内可能实施缩债，给金价带来一定承压，但另一方面，Delta新病毒株蔓延所带来的担忧情绪、美国经济疲弱等又对金价形成提振。短期金价仍可能受到疫情反复所带来的避险情绪的支撑，但中长期在美联储缩债和美元反弹下将趋于回落。Delta加速传播、美经济数据不及预期及Fed提前缩表预期下，油价出现暴跌。本周油价单边快速下挫，主因一是Delta病毒超预期传播，削弱原油的需求前景；二是公布的消费信心和零售销售数据大幅下滑；三是Fed政策会议纪要显示今年内或缩表，流动性预期收紧给油价增加压力。

受Delta蔓延影响，未来油价下行压力仍较大，但疫情中OPEC+所表现出的行动一致性使得其仍可以增大减产力度来支撑油价，短期油价波动幅度将加大。美联储7月份会议纪要鹰派超预期，美元指数上涨，人民币相应走弱。本周美元指数明显上涨。本周二美国7月份生产数据大幅超预期，说明在美联储持续刺激以及财政补贴逐步退出的环境下，美国国内生产出现好转；本周三美联储公布7月份FOMC会议纪要，其中显示美联储对于目前经济增长速度表示乐观，并表示今年可能会达到缩减购债规模的门槛，会议纪要鹰派程度整体超市场预期。受美元走强影响，人民币本周回落明显。

——中航证券

土地

上周一线城市整体成交环比下降8.9%，除深圳外均有所下降，北京降幅较大，约为24.4%；上海居其次，降幅约为23.4%。同比来看，楼市整体成交下降，降幅为19.6%。其中，广州降幅较大，约为43.4%；监测的城市中，深圳升幅明显，约为88.2%。二线代表城市环比下降8.1%，同比下降38.2%。环比下降的城市中，南京降幅显著，约为49.0%；宁波居次位，降幅为39.6%。三线代表城市成交量环比下降7.7%，东莞降幅较大，约为29.5%。同比来看，三线代表城市整体下降65.2%。监测的6个代表城市库存环比整体上升0.5%。监测的城市中，广州库存涨幅较大，约为2.1%，温州涨幅为1.7%，位居第二；北京涨幅为0.8%，位居第三；监测的城市中，深圳库存环比下降明显，为8.3%。一线城市整体供求环比走低，整体成交量降逾七成，一线城市仍无宅地供求；二线城市整体供求较上周走高，出让金环比增逾一成，宅地供应量显增，成交均价及收金持平。人民银行、发改委等六部门联合发文，限制高杠杆企业过度发债，强化对债券募集资金的管理，禁止结构化发债行为。河北省发布楼市新政，进一步加强房地产开发项目全流程监管。广西省拟将房企信用划分为四个等级，实行“红黑名单”管理。安徽省联合发布持续整治规范房地产市场秩序三年行动方案。北京发布新政，进一步规范新建商品住房销售行为。大连发布新政，新商品房网签5年可上市交易。杭州二手房交易监管服务平台上线“个人自主挂牌房源”功能。金华要求新建住宅项目销售应一次性公开当期批准销售的房源和购房意向登记人数，并一次性上市销售。

——中指研究院

数据

截至8月23日，全国现有确诊病例3296例（较上周减少590例），现存无症状感染病例507例（较上周增加12例）；全球现有确诊病例2251万例（较上周增加106万例）。

美国死亡病例、确诊病例均较半个月前大幅增长；变异毒株对美国经济增长预期带来冲击。截至8月20日，美国最近七天总计死亡病例数上升到6000人，较半个月前翻倍；7天日均新增病例数突破14万人，较半个月前增长约60%；日新增重症病例数升至2500例左右——死亡率最近一周从2.4%回落到1.9%是因为新增病例数增长更快。

——Wind

　　疫情回升影响下，服务业需求受冲击；出行相关产品（能源、机动车等）涨价压力减弱。美国7月零售消费环比-1.1%、低于彭博一致预期的0.3%。疫情回升对零售消费、尤其是酒吧、服装、商场等服务业消费的扰动较大；同时在财政刺激退潮之下，各州失业救济逐步退出，但就业市场缺口仍然较大，雇佣远未恢复至疫情前水平，工资报酬暂无法完全“补缺”财政补贴，消费动能略显“青黄不接”。

——华泰证券

美国零售销售下行幅度较大且不及预期。美国7月零售销售环比下降1.10%，下行幅度大于预期值的0.30%；其中除汽车零售销售环比下降0.40%，除汽车汽油零售销售环比下降0.70%，各种口径数据均显示零售销售恶化程度超预期。美国人消费需求减少一方面与近期蔓延的德尔塔疫情有关；另一方面亦反映了在美国通货膨胀进一步加剧的情况下，消费者逐渐加大价格选择的敏感性；同时，美国供应链受阻使人们购买目标从产品转向服务行业，对零售销售数据亦有一定冲击。

美国制造业、工业生产正逐步修复。美国7月份制造业产值达1.40%，创四个月最大增幅，反弹至疫情前水平之上；工业产值环比增长0.90%，超出预期的数据0.50%。二者主要受汽车产量的激增拉动，亦表明工业企业及制造商正在努力解决供应链混乱和供应短缺的问题。

美国新宅开工指数大幅下行。虽然7月建筑许可有所增加，由上期值159.4万增至本期163.5万,但7月美国新宅开工指数达153.4万，不及预期值160万,环比下行7.00%。这一数据反应了材料和工人持续短缺持续抑制建筑业活动。在房源稀缺、建筑成本高昂和住房需求旺盛的供需矛盾持续恶化之下，美国房价急升，认为现在是购房好时机的消费者比例大幅下降。

——兴业证券

　　英国7月CPI同比上涨2.0%同样低于预期2.3%和前值2.5%。通胀回到2%的目标，一定程度降低了通货膨胀的压力，但7月份通货膨胀下降可能只是暂时的。欧元区7月CPI环比降低0.1%，符合预期，低于前值上涨0.3%。同比上涨2.2%符合预期，略高于前值1.9%，达到了2018年10月以来最快增速。但是核心CPI同比涨幅放缓至0.7%，符合预期值，但低于前值0.9%。核心通胀处于较低水平，这意味着欧洲央行不必过早对通胀问题担忧，货币政策仍将维持宽松的取向。日本7月CPI同比下跌0.3%高于预期下跌0.4%，远低于前值上涨0.2%，

　　整体来看，在疫情的新影响下，目前全球主要国家的经济数据都有所走弱，包括中国。三季度全球经济预期应适度下调。但我们认为疫情对经济的冲击是节奏性的，而非趋势性的，会延缓经济复苏的时间但不改变继续复苏的趋势。四季度经济复苏力度将较此前预期更强。

——东北证券

大会秘书处