产业

　   “双控”政策后多地限电，不利于稳定中下游制造业预期。“能耗双控”政策出台后，近期多地采取“拉闸限电”政策，重点针对钢铁、水泥、化工等高污染、高耗能行业进行限产。在此背景下，敦促上游煤炭生产企业增产、保障电力供应的政策持续加码，旨在稳定后续中下游制造业预期。

　　专项债用途调整指引印发，敦促闲置资金加速使用。专项债用途调整指引印发，在穿透式监管的原则不动摇基础上放松了专项债资金只针对对口项目的限制，较为灵活的资金使用预计将进一步催化基建投资的落地速度。指引对专项债资金加速落地的导向令基建投资预计延续8月的反弹态势，维持全年基建投资增速4.5%的水平不变。

——申万宏源

      9月已近尾声，从中观高频数据来看，一方面，终端需求明显回落，地产销量增速降幅扩大，乘用车批发、零售销量增速也继续下行；另一方面，工业生产延续偏紧态势，钢厂钢材产量增速降幅扩大，汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也普遍下滑。

　　三季度以来，无论是生产、投资还是消费均呈现逐月下行的态势，而季末经济也是弱势收官。地产调控未见松动使得“金九”难觅踪影，乘用车销售同样低迷不振，而在能耗双控政策推进的背景下，工业生产持续走弱。近期国常会要求做好跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，确保经济运行在合理区间。我们预计，信用温和回升加上扩内需举措的出台，四季度经济增长或将趋于平稳。

——中泰证券

资本

      美国宣布将从11月开始放宽因新冠疫情实施的航空旅客入境限制，中国，印度，欧盟等国家和地区已经接种疫苗的人可入境美国。此项决议将会对航空，旅游，酒店和接待相关行业的复苏起到推动作用。国际旅行数量和频率的增加对消费和商业活动沟通都有很积极的影响。

——东北证券

      贷款流向映射政策调结构思路及实体需求分化等，信用环境由紧转松并不容易。上半年新增贷款集中在基建链、租赁商务等服务中小微企业和高端制造业等领域，而地产相关贷款明显缩量，与信贷政策“有保有压”紧密相关，调控贷款流入地产领域的同时，增加对制造业、小微企业等支持。贷款流向也一定程度反映需求不足和结构分化，除基建链外，反映内生动能的制造业贷款回落，租赁商务代表的中小企业需求也走弱。

　　疫情期间，经济增长的合意区间已然下了台阶，与之相匹配的信贷、社融增速中枢也随之下移、弹性趋于下降，经济金融形势分析需要在“新”基准下展开。政策调“调结构”、“防风险”下，传统引擎的受限，叠加实体需求走弱、结构分化，或使得信用环境由紧转松的节奏和结构不同于传统周期。

——开源证券

土地

      房企融资规模大幅下降，经济下行压力下融资政策有望边际小幅放松。根据中指院数据，8月房地产企业融资总额为1172.8亿元，同比下降50.3%，环比下降42.4%，单月融资规模同比连续6个月下降。近日央行召开座谈会，强调做好跨周期设计，可以把部分明年的额度调整到今年下半年，以此对冲近期信贷增速下滑趋势，可能意味着对地产的融资调控会有所微调。有媒体报道，目前广州、佛山等地区房贷已有所松动，佛山房贷放款提速，广州出现房贷利率下调，相较上半年房贷额度趋向宽松。

数据

      截至9月23日，全国现有确诊病例2709例（较23日增加72例），现存无症状感染病例344例（较23日减少4例）；美国、欧洲以及东南亚国家疫情均有所缓和。截至9月24日，美国日新增确诊病例数12.8万人（MA7），最近七天总死亡病例数、住院人数、现存重症病例数均较9月初回落。美国新冠滚动死亡率最新值为1.35%，明显低于8月上旬2.6%的高点。法国、西班牙、意大利、部分东盟国家（马来西亚-菲律宾-新加坡-越南等）新增疫情也较8月份明显缓和。美国宣布计划从11月初开始对“完全接种新冠疫苗”的外国旅客放宽入境限制；法国也预备启动新一轮疫情管控放松；欧美国家服务业重启在波折中逐渐重回“正轨”。

——华泰证券

      8月经济数据显示消费、投资、地产和工业生产均不同程度回落，反映了下半年经济下行压力。消费下滑幅度尤为明显，社会消费品零售总额同比增长1.5%，较上月的8.5%大幅下降，两年平均增速也由上月的3.6%降至1.5%。主要的原因是多地疫情反弹冲击了服务业，餐饮收入出现年内首次同比负增，8月服务业PMI也大幅下降7.3个百分点至收缩区间。其次，“缺芯”抑制了汽车等部分产品的供给，从而抑制了汽车消费，限额以上汽车销售同比下降3.9%。9月疫情反弹仅局限在单个省份，预计9月消费有望边际改善，但是疫情将影响人们在中秋和十一的出行意愿，与去年十一假期疫情基本平息相比，今年中秋十一的节假日消费会更加疲软，10月的消费增速可能再度下行。

——东方证券