产业

　　总体来看，会议内容提到要从实际出发，纠正部分区域一刀切限电限产或运动式减碳，确保北方群众温暖安全过冬。提高清洁能源比重，更多依靠市场机制促进节能减排降碳。此外，还提到随着我国工业化城镇化深入推进，能源需求也继续增长，所以要提高煤炭利用效率，加大油气勘探开发，提高自主供给能力。会议总体从稳增长和调结构的角度来部署能源转型问题，近几个月，保供稳价措施就开始落地，但煤炭供需错配格局一直延续，三季度煤价涨幅进一步扩大。预计后续随着保供稳价措施推进，可保障取暖用电需求，但行业供需矛盾及短期的煤价高企中短期或持续，但后续会有望缓和。

——东海证券

      国务院办公厅印发《“十四五”全民医疗保障规划》，集采仍为常态，医疗服务与互联网医疗发展可期。9月29日，国务院办公厅日前印发《“十四五”全民医疗保障规划》，提出以下重点任务：1）健全多层次医疗保障制度体系，提升基本医疗保险参保质量，优化完善基本医保待遇保障和筹资机制，鼓励商业健康保险和医疗互助发展，稳步建立长期护理保险制度；2）优化医疗保障协同治理体系，完善医疗保障支付机制和医药价格形成机制，加快健全基金监管体制机制，协同建设高效的医药服务供给体系；3）构筑坚实的医疗保障服务支撑体系，健全医疗保障公共服务体系，强化法治支撑，推动安全发展，加快医保信息化建设，健全标准化体系。

      此次《规划》提到，要完善“互联网+医疗健康”医保管理服务。将医保管理服务延伸到“互联网+医疗健康”医疗行为，形成比较完善的“互联网+医疗健康”医保政策体系、服务体系和评价体系。同时发挥全国统一的医疗保障信息平台优势，加强对医疗保障基础信息数据、结算数据、定点医药机构管理数据的采集、存储、清洗、使用，完善部门数据协同共享机制。我们认为，数据共享平台的建设，将加速互联网医疗的医保接入，将为未来“互联网+医疗健康”的发展提供强有力的支持。

——平安证券

资本

      10月4日，美国贸易代表戴琪发表演讲时表示，在审查“中美第一阶段协议”的同时，将重新启动关税排除程序；10月5日，USTR公布了549项产品清单，就是否恢复排除程序征求意见。预计关税排除程序将在年底前后会正式推进。美方有三个核心要价，督促中方加快落实第一阶段协议承诺、启动有针对性的关税排除程序和要求中方在非市场化经贸政策方面做出妥协。在双方元首年底会晤之后，预计美方将正式推进关税排除程序，一方面降低国内通胀压力，另一方面以此作为筹码，争取中方加快推动第一阶段协议采购承诺和扩大相关市场开放。

      我们测算，该批次关税排除清单主要为防疫物资、机械设备、机电产品及家具。从对美出口来看，本次关税排除清单若全部生效，则防疫物资、家具、汽车船舶、机电产品都能获得较大的出口改善。如2020年一季度，防疫物资大范围进入了美方关税排除清单。7月以来，美方疫苗接种速度始终维持低位，未来疫情仍然存在较大的反复风险，因此美方此次也把防疫物资大规模的放入了排除清单。

  ——光大证券

      第四季度全球宏观经济展望：全球经济复苏减弱，9月有筑底现象，四季度有望实现小幅回升。受疫情大幅反弹、上游原材料价格飙涨、美联储预期缩表等因素的影响，三季度全球经济复苏动能整体减弱，中美等主要经济体的工业生产和社会零售品销售额均有所回落。但季末经济复苏似乎有触底反弹现象，9月全球制造业PMI与8月持平，非制造业PMI出现一定反弹。分地区看，欧洲制造业PMI较上月明显回落，非洲稍有回落，亚洲微幅回升，美洲明显回升。后续看，疫苗接种和供应链逐渐恢复下，全球经济复苏速度有望回升，但疫情演变不确定性及美联储真正缩表或将仍对经济复苏造成一定扰动。

      第四季度中国宏观经济展望：三季度多数主要经济指标低于预期，经济下行压力加大，四季度增速或继续小幅减缓。三季度中国经济延续修复，但受局部疫情反复、地产调控加码及能耗双控等因素影响，除出口以外的消费、投资、工业生产增速等主要经济指标均持续下滑，价格表现上猪肉价格下跌拖累CPI持续疲软，但大宗商品飙升继续推升PPI，PPI与CPI“剪刀差”持续扩大。边际看，由于限电限产等政策影响，9月官方制造业PMI再次降至收缩区间，制造业供需两端均有所放缓；经历疫情汛情的短暂扰动后，非制造业PMI则重回扩张区间。地产投资的拉动力将减弱，消费、基建投资或触底反弹，出口仍有韧性，成为支撑经济增长的主要因素。

土地

      近期央行、银保监会对房地产市场的表态，主要着眼于保障购房者权益、稳定市场预期，避免商品房销售出现普遍的紧缩，进而引发金融风险的扩散，而针对房地产企业债务出清的政策并没有实质改变。

——安信证券

      中央反复强调“房住不炒”“不把房地产作为短期刺激经济的工具”“稳地价、稳房价、稳预期”；9月29日央行和银保监会提出“维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益”。学区房整顽、抑制房价过快上涨、三道红线防风险、融资收紧等政策悉数推出。

      形势：黄金大时代已过，区域分化和不平衡时代来临，低能级城市风险高，一线等高能级城市保值性高。人口是房地产的需求，我国总人口增速持续下滑甚至可能负增长，有购房能力的劳动年龄人口绝对值持续向下；人口持续从农村向城市、从中小城市向大城市流动，意味着未来销售总面积可能将逐步见顶，区域分化越来越明显。

      政策建议：要把握好房地产调控的力度和节奏，明确不同利益群体的优先级。第一，防止发生处置风险的风险，避免风险传染；第二，防止误伤居民刚需，满足合理购房需求；第三，对于恒大等风险房企的处置，要优先保障未交房项目顺利完工和偿付供应商欠款，保障弱势群体的合法权益，维护社会稳定。

——粤开证券

数据

      截至10月14日，全国现有确诊病例2473例（较10月8日减少105例），现存无症状感染病例370例（较10月8日增加10例），目前国内中风险地区9个，均在黑龙江哈尔滨；全球现存确诊病例3252万例，仍较上周继续回落，全球新冠疫苗接种总量突破64亿剂，完全接种人数占比约34.7%，整体来看呈现持续好转之势。

      其中，欧洲主要国家疫情分化加剧，英俄持续恶化，德国日均新增确诊明显反弹，法国、意大利延续好转。美国日均新增确诊人数本周继续回落，儿童感染率再度上升。日韩疫情均明显好转，疫苗覆盖率快速提高。东南亚国家疫情普遍好转，巴西、墨西哥日均新增确诊回落，但仍居高位。目前处于全球第四波疫情的回落期。9-10月全球新增确诊月均值分别环比下降16.9%和22.1%。默沙东宣布其新冠口服药物在三期临床中高度有效。尽管它的影响尚待观察与评估，但从逻辑上来说，疫苗或药物的每一次进步，都会对应“走出疫情”预期的短期强化，并对资产定价逻辑带来广泛影响。

——慧博投研资讯

      Q3国内供需降至谷底，Q4积极因素或略占上风。三季度我国经济在大宗商品价格飙升的背景下，受基建投资疲弱、价格传导抑制可选商品消费、以及大范围防控升级导致服务消费受挫的三重压力下，或为年内增速低谷。从供需两侧的匹配关系综合分析，我们预计三季度实际GDP同比或仅为5.0%左右，两年平均增速也仅为5.0%左右，与一季度的年内低谷水平相近。考虑到三季度工业生产回落更加明显，市场感受的经济偏弱程度或将较一季度更为显著。展望四季度，基建投资有所改善已经成为较为一致的预期，若疫情不再出现多地蔓延散发的情况，商品和服务消费均有望不同程度地企稳恢复，前期地产销售有望兜底地产投资不会下滑过快，但外需对我国经济增长的拉动行将有所弱化，综合分析，我们预计4季度实际GDP同比约4.7%，但考虑到基数较高，两年平均增速实际上可反弹至接近5.6%的水平，经济在四季度预计有所企稳。

——申万宏源